Les phosphates, un amortisseur précieux mais lui aussi exposé aux tensions géopolitiques

Dans ce contexte de pression externe sur le front énergétique, les phosphates jouent pour le Maroc un rôle d'amortisseur économique non négligeable. Selon les données reprises dans le rapport de l'OCDE, ce secteur représentait 21% des recettes d'exportation du Royaume en 2025. Premier producteur mondial de phosphates, le Maroc bénéficie par ailleurs, de façon presque paradoxale, des tensions géopolitiques actuelles : la perturbation des exportations d'engrais en provenance du golfe Persique, elle-même liée au conflit régional, redirige une partie de la demande mondiale vers le Royaume, offrant ainsi un débouché supplémentaire à sa production.

Mais l'OCDE met en garde contre une lecture trop optimiste de cette situation. Car la chaîne de production marocaine des engrais phosphatés dépend elle-même, pour certains de ses intrants essentiels, des importations d'ammoniac et de soufre en provenance des économies du Golfe. En d'autres termes, l'avantage concurrentiel ponctuel que retire le Maroc de la crise actuelle repose en partie sur des approvisionnements qui pourraient être perturbés par cette même crise s'il venait à se prolonger. Le rapport souligne ainsi explicitement le risque qu'une prolongation du conflit perturbe l'approvisionnement nécessaire à la production nationale d'engrais, illustrant la complexité des interdépendances économiques mondiales dans lesquelles s'inscrit désormais l'économie marocaine.

Sur le plan commercial, l'OCDE dresse par ailleurs une géographie précise des risques auxquels le Maroc est exposé. L'Union européenne représente à elle seule environ 60% des exportations de biens du Royaume, ce qui rend la trajectoire économique marocaine particulièrement sensible à l'évolution de la conjoncture européenne. À l'inverse, l'exposition directe aux États-Unis demeure limitée, ces derniers ne représentant que 3% des exportations marocaines de biens. Une donnée qui relativise l'impact direct, sur l'économie nationale, des tensions tarifaires entre Washington et le reste du monde, même si des effets indirects, transmis via l'Union européenne, restent un facteur de risque à surveiller pour les prochains trimestres.

Marché du travail, finances publiques et agenda des réformes : les chantiers prioritaires identifiés par l'OCDE

Si les grands indicateurs macroéconomiques sont globalement orientés à la hausse, le marché du travail marocain reste, selon l'OCDE, l'un des points de vigilance les plus sérieux. Le taux de chômage global a certes légèrement reculé, passant de 13,4% en 2024 à 13% en 2025, mais cette moyenne masque des disparités très marquées : le chômage des jeunes atteint 37,2%, et celui des femmes s'établit à 20,5%. Des niveaux que l'institution qualifie sans détour d'élevés, et qui appellent selon elle des réformes en profondeur. Le rapport anticipe d'ailleurs une amélioration très limitée de la situation globale, avec un recul du taux de chômage de seulement 0,3 point de pourcentage en 2026, avant une stabilisation en 2027.

Pour répondre à ce défi, l'OCDE formule plusieurs recommandations concrètes : élargir l'accès aux services de garde d'enfants afin de faciliter l'entrée des femmes sur le marché du travail, lutter contre les stéréotypes de genre dans l'orientation professionnelle, et renforcer la formation en entreprise pour améliorer l'employabilité des jeunes. L'institution préconise également davantage de flexibilité dans les contrats de travail, tout en renforçant en parallèle les incitations à rejoindre le secteur formel, dans un pays où l'économie informelle reste, selon le rapport, l'un des principaux freins à l'élargissement de la base fiscale et à l'amélioration de la productivité globale.

Sur le plan des finances publiques, en revanche, le diagnostic de l'OCDE est plus rassurant. Le déficit budgétaire marocain a été ramené de 3,9% du produit intérieur brut en 2024 à 3,5% en 2025, et devrait converger vers 3% sur la période 2026-2027. Cette trajectoire de consolidation s'appuie notamment sur la dynamique des recettes fiscales, elle-même portée par l'activité économique et par des réformes fiscales en cours qui, selon le rapport, élargissent progressivement la base d'imposition et renforcent l'application de la législation. Le gouvernement a par ailleurs choisi de réactiver certaines mesures de soutien au secteur des transports, sans toutefois mettre en place de nouvelles aides directes aux ménages, un choix que l'OCDE juge globalement cohérent, tout en avertissant qu'un choc énergétique prolongé pourrait conduire à des dépenses publiques supérieures aux prévisions actuelles. Côté politique monétaire, Bank Al-Maghrib maintient son taux directeur à 2,25% depuis mars 2025, et l'OCDE n'anticipe aucune nouvelle baisse à court terme, compte tenu du rebond temporaire de l'inflation attendu cette année.

Enfin, au-delà de ces projections conjoncturelles, l'OCDE consacre une partie de son rapport aux réformes structurelles jugées indispensables pour que la croissance marocaine devienne, selon les termes employés par l'institution, à la fois forte et inclusive. Cinq chantiers prioritaires sont identifiés : la réduction de l'économie informelle, le renforcement du capital humain, la stimulation de la productivité, la lutte contre la corruption et l'accélération de la transition énergétique. Sur ce dernier point, l'institution se montre particulièrement directe, estimant que si le cadre institutionnel de lutte contre la corruption a été renforcé ces dernières années, des efforts supplémentaires restent nécessaires, le niveau de corruption perçue dans les marchés publics demeurant élevé. Une remarque qui prend un relief particulier dans un contexte où les grands projets d'infrastructure constituent précisément l'un des principaux moteurs de la croissance marocaine identifiés par le rapport lui-même. L'OCDE recommande enfin une hausse progressive des prix de l'eau et un renforcement des politiques climatiques, afin d'améliorer la résilience du Royaume face aux chocs hydriques, un enjeu d'autant plus sensible que le rebond agricole attendu en 2026 repose sur une pluviométrie hivernale exceptionnelle, par nature difficile à reproduire d'une année sur l'autre.