Le Japon, troisième puissance économique mondiale confrontée à une inflation persistante et au yen le plus faible depuis des décennies, navigue en 2026 entre relèvement historique des taux, pressions sur les entreprises et mesures fiscales stimulantes visant à soutenir l’économie.
Contexte : un virage monétaire après des décennies de stagnation
À Tokyo, l’économie japonaise entre dans une phase de transition après des décennies de politiques monétaires ultra-accommodantes. Longtemps caractérisé par la lutte contre la déflation et des taux proches de zéro, le pays a amorcé en 2024 une normalisation graduelle de sa politique monétaire, marquée par la fin des taux négatifs et plusieurs relèvements successifs du taux directeur par la Banque du Japon (BoJ).
En décembre 2025, la BoJ a porté son taux de référence à 0,75 %, un niveau inédit depuis plus de 30 ans, dans une tentative de répondre à une inflation qui reste au-dessus de l’objectif officiel de 2 % malgré une croissance modérée.
Selon les données officielles, l’inflation annuelle japonaise a atteint 2,9 % en novembre 2025, avant de ralentir légèrement, portée par des hausses de prix alimentaires et d’énergie, mais aussi par la faiblesse du yen, qui renchérit les importations.
Le yen faible : double tranchant pour la croissance
Le yen japonais a atteint des niveaux historiquement bas, flirtant avec 160 pour un dollar, suscitant l’inquiétude des autorités financières.
Cette dépréciation, alimentée par des anticipations de relèvement fiscal et des politiques d’expansion budgétaire potentielles à l’approche d’élections anticipées, a des effets ambivalents : elle stimule les exportations compétitives, mais elle renchérit les importations d’énergie et de matières premières, augmentant les pressions inflationnistes sur les ménages.
Le gouvernement a même fait part de préoccupations croissantes à Washington, avec le ministre des Finances japonais et le secrétaire américain au Trésor déclarant partager des inquiétudes quant à la volatilité excessive de la devise.
Entreprises et marché intérieur : pressions sur la croissance
La faiblesse du yen, conjuguée à une hausse des coûts de production et à des difficultés structurelles, pèse sur l’appareil productif nippon. En 2025, le nombre de faillites d’entreprises japonaises a atteint son plus haut niveau en 12 ans, notamment dans les secteurs dépendants de la main-d’œuvre et des matières premières.
Les économistes observent également une consommation intérieure timide, avec une baisse des dépenses des ménages et une reprise qui peine à s’ancrer solidement.
Cette situation rend l’équilibre délicat pour la BoJ, qui doit éviter d’étouffer fragilement la croissance tout en maîtrisant l’inflation, une posture qui pourrait ralentir davantage le pouvoir d’achat des ménages.
Politique budgétaire : stimulus et défis fiscaux
Face à ces défis, l’exécutif japonais a adopté un plan de relance de plus de 21 000 milliards de yens (≈ 135 milliards USD) en novembre 2025, combinant aides aux ménages, subventions énergétiques et mesures fiscales destinées à soutenir la consommation intérieure et à contrebalancer les vents contraires externes.
Cependant, le niveau d’endettement public reste l’un des plus élevés au monde, avec une dette publique dépassant 230 % du PIB, un héritage historique de décennies de politiques budgétaires expansionnistes et de gestion de crise économique.
Cette situation structurelle impose des contraintes fortes sur la capacité de Tokyo à manœuvrer sans compromettre sa stabilité financière à long terme.
Perspectives et incertitudes à l’aube de 2026
Alors que l’inflation montre des signes d’atténuation et que les prévisions anticipent un ralentissement sous le seuil de 2 % dans les prochains mois, la BoJ pourrait adopter une approche plus graduelle pour toute hausse future des taux — en grande partie dépendante des évolutions des salaires et de la demande intérieure.
Les marchés financiers restent divisés : certains parient sur un raffermissement monétaire continu si l’inflation persiste, d’autres prédisent un statu quo prudent pour préserver la croissance. La performance future du yen, le maintien d’un vaste stock de dette et la capacité du gouvernement à stimuler l’économie tout en maîtrisant ses finances publiques demeurent au cœur des débats économiques nippons à l’aube de 2026.
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